国内三季度短缺预期仍较强 白糖期货行情相对坚挺

原糖：原糖期货围绕巴西压榨进度及厄尔尼诺天气影响增强两个因素展开交易。当前巴西压榨稳步推进，北半球厄尔尼诺天气影响产量预期增强。2022/23榨季截至5月上旬，巴西东北及北部地区的甘蔗产量达6138万吨，同比增加13.7%，较初始预测值（5834万吨）高出5.2%；糖产量达到336万吨，同比增加16%；乙醇总产量达到23.3亿升，同比增加8.2%。其中无水乙醇产量达到12.5亿升，同比增长22.6%，而含水乙醇产量同比减少4.9%，为10.7亿升。美国气候预测中心（CPC）发布报告称，厄尔尼诺现象已经存在，并且可能在2023年至2024年初逐渐加强。预测，今年11月至明年1月期间，出现强厄尔尼诺的可能性为56%，超过中等强度的可能性为84%。

国内： 产区现货报价7120-7300元/吨。配额内进口成本约6270-6330元/吨，进口利润580-640元/吨；配额外进口成本约8030-8100元/吨，内外价差1100-1190元/吨。2022/23年制糖期截至2023年5月底，共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。

小结：原糖受巴西供应回升影响，价格承压调整，此后对于天气担忧加剧，再次快速回升。可以看到原糖当前供应有明显改善，但中期受天气影响，下榨季过剩量有限制约了原糖价格调整的深度。国内行情相对独立，受保证金上调影响成交一度趋缓，终端采购也显现观望情绪。但5月销售数据公布后销售量、销糖率均超预期，现货报价坚挺并小幅提高，期货受此提振价格逐渐上行。未来国内行情将会相对独立，因进口价差仍超千元，短期进口并无改善，因此国内三季度短缺预期仍较强，因此期价预计持续近强远弱，近月合约受原糖影响趋弱，行情相对坚挺。

（来源：光大期货）