低位拉锯郑糖相对弱势 勉强试压原糖量缩仓平

ICE原糖在经历过几次反弹后，其核心仍未摆脱12.96一线的羁绊，3月下旬以来基本面利空消息稍强于利多，同时ICE原糖持仓上投机净空仓位依然相对较重，因此近几个交易日ICE原糖走势在12.96之下的弱势区域即缺乏投机资金的加码打压，也缺乏支撑其反弹的利多叠加，基本呈现出成交量萎缩、持仓波动不大、期价振幅收窄等特点。

其它影响原糖走势的主要因素如原油价格和雷亚尔兑美元汇率，近几个交易日也都失去了方向，油价在60美元/桶上下胶着，雷亚尔兑美元也受制于重要位置作用而陷入僵持，这两个近期对原糖指数起到引领作用的重要因素基本哑火。消息面上，欧盟受糖价低迷的影响可能关闭数家工厂，甜菜种植面积也将下降，预估其2019/20榨季食糖产量或降至1800万吨，这个数据大致相当于欧盟放开甜菜种植配额之前的水平，2017/18榨季欧盟放开甜菜种植配额后其糖产量达到2100万吨的超高水平，再加上印度、泰国的超预期增长，使全球食糖供应过剩量维持高位，全球糖价持续低迷。

国内主产区现货相对稳定，柳州中间商报价5240-5260，持平，昆明现货报价5000-5070，由昨天的单一报价调整为区间报价。如我们本周初所分析，前期炒作了一轮利用4月1日增值税降低带来的减损增益的走势后，最近几个交易日期间回落幅度远大于现货价格的回落，已经给对冲了结提供了可能，郑糖909又临5000重要整数关口，在缺乏强有力利空消息的情况下，继续深跌的可能性较小。

周二郑糖909基本演绎了围绕5030一线拉锯的走势，其下有5000整数关口的支撑，其上有短线压力5050一线的压制，郑糖盘中多空转换频繁，但都难以有所作为，因此期价呈现出震荡拉锯的特点。同时5-9反套主力基本仍维持仓位不变，周二收市后的持仓显示，光大在905对冲了近4000手单子，这会否引起5-9反套阵营的瓦解值得关注。

建议：郑糖905即将进入交割月前一月，最近一个多月以来，5-9反套基本维持在（0，60）区间，基本仍在其当初套利时的成本上下，并未出现其预期的100-150点左右的收益。也就是说后市留给套利者的时间、空间都相对有限，一旦主力撤离将可能拉开5-9空间。另外，投机阵营中多头近期稍显被动，但仍存一搏，其下5000整数关口支撑强劲，目前情况下仍建议观望为宜，等待明显的市场信号出现。

作者：XXX；来源：中粮期货；